Trump mengatakan dia tidak akan memecat Powell. Pertempuran Fed -nya mungkin belum berakhir.

Dalam masa jabatan pertamanya, Presiden Trump bermain -main dengan menggulingkan Jerome H. Powell karena marah bahwa kursi Federal Reserve bergerak terlalu lambat untuk memangkas suku bunga. Trump menahan diri untuk tidak melakukannya, tetapi terus menyerang di depan umum Mr. Powell dan rekan -rekannya untuk menjaga biaya pinjaman terlalu tinggi.

The Fed akhirnya memang memotong suku bunga tetapi bukan karena Jawboning Tn. Trump. Perang dagang presiden dengan China mempertaruhkan ekonomi AS dengan begitu signifikan sehingga Fed bergerak mendahului pada tahun 2019 untuk mencegah penurunan yang menyakitkan. Ada sedikit kerugian untuk melakukannya: inflasi tidak menjadi perhatian pada saat itu, memberi para pejabat fleksibilitas untuk akhirnya mengurangi suku bunga tiga kali.

Sekarang kembali ke kantor, Mr. Trump kembali memarahi Pak Powell dan The Fed, mendesak mereka untuk menurunkan biaya pinjaman. Tetapi keadaan ekonomi saat ini berbeda secara drastis dari tahun 2019, mengatur panggung untuk pertarungan yang lebih intens antara bank sentral dan Mr. Trump.

Pada hari Selasa, Mr. Trump mengatakan dia “tidak memiliki niat” untuk memecat Mr. Powell meskipun telah mengecewakannya selama beberapa hari, menyebut ketua Fed sebagai “pecundang besar” dan mengatakan “pemutusan hubungan kerja tidak bisa datang cukup cepat!”

Tetapi bentrokan antara Tuan Trump dan The Fed kemungkinan akan berlama -lama. Di satu sisi sekarang diberi makan sekarang jauh lebih ragu-ragu untuk mengurangi biaya pinjaman karena kekhawatiran bahwa tarif berbasis luas Mr. Trump telah mengumumkan pada hampir semua mitra dagang AS akan menyalakan kembali inflasi dan memperlambat pertumbuhan ekonomi. Di sisi lain adalah Gedung Putih yang menginginkan bantuan segera dan mengambil langkah -langkah untuk melanggar kemerdekaan politik lama financial institution sentral.

“Ini adalah momen yang mengancam secara eksistensial bagi institusi,” kata David Wilcox, yang merupakan rekan senior di Peterson Institute for International Business Economics, Direktur Penelitian Ekonomi AS di Bloomberg Economics dan mantan pemimpin Divisi Penelitian dan Statistik Fed. “Kami mungkin berada di puncak membuang aset yang telah membutuhkan waktu puluhan tahun untuk menumpuk.”

Pasar keuangan telah memperhatikan, mencambuk apa yang kemungkinan merupakan pratinjau parsial dari dampaknya jika Trump menindaklanjuti ancamannya sebelumnya.

Kemerdekaan The Fed dari Gedung Putih dipandang sebagai sakral di seberang Wall Road. Ini memberi financial institution sentral kemampuan untuk mengambil tindakan yang diperlukan tetapi kadang -kadang secara politis, seperti meningkatkan biaya pinjaman untuk mengurangi inflasi. Para pendukung kemerdekaan Fed mengatakan bahwa itu membantu untuk tidak hanya menumbuhkan ekonomi yang lebih stabil tetapi juga sistem keuangan yang lebih kuat.

Kemerdekaan itu sangat penting bagi kemampuan Fed untuk mengendalikan inflasi setelah lonjakan terburuk dalam beberapa dekade setelah pandemi. Financial institution sentral awalnya salah membaca sejauh mana ancaman inflasi yang ditimbulkan oleh penutupan rantai pasokan global dan dipaksa untuk menyesuaikan kursus dengan cepat setelah jelas itu berurusan dengan masalah yang jauh lebih gigih. Pejabat dengan cepat menaikkan suku bunga di atas 5 persen dan menyimpannya di sana sampai tahun lalu.

Setelah menurunkan suku bunga dengan persentase poin, The Fed sekarang dalam pola penahanan karena menunggu untuk melihat apa dampak ekonomi dari kebijakan presiden.

Bar tinggi untuk dipotong

Bahkan sebelum Trump kembali ke Gedung Putih, inflasi terbukti keras. Pada Februari, pengukur pilihan Fed macet 2, 8 persen.

Tarif Trump berisiko memicu inflasi saat meremehkan pertumbuhan. Kombinasi itu – yang membawa scent stagflasi – risiko yang mengadu domba Fed yang diamanatkan secara kongres untuk mengejar inflasi 2 persen dan pasar tenaga kerja yang sehat berselisih satu sama lain, memaksa bank sentral untuk membuat apa yang oleh Powell baru -baru ini digambarkan sebagai “penilaian sulit” dari apa yang harus diprioritaskan.

Kesatangan The Fed baru -baru ini tentang inflasi, ditambah dengan ketidakpastian seputar kebijakan Trump, adalah “resep untuk Fed yang dimulai terlambat dan berjalan lambat,” kata Vincent Reinhart, mantan ekonom Fed yang sekarang menjadi kepala ekonom di BNY Investments.

Sejauh ini, mayoritas pejabat Fed dengan diam -diam mendukung pendekatan itu, dengan mengatakan mereka mampu bersabar dalam mengambil tindakan apa pun atas suku bunga karena kekuatan relatif ekonomi AS yang diwarisi oleh administrasi Trump. Financial institution sentral siap untuk menunggu retakan yang nyata di pasar tenaga kerja sebelum menurunkan tarif – sesuatu yang bisa memakan waktu untuk terwujud.

Para pejabat belum berbicara tentang penurunan suku bunga sebagai tanggapan terhadap tarif Tuan Trump, kemungkinan mencerminkan pemikiran mereka bahwa kemunduran dalam kegiatan ekonomi akan sangat signifikan sehingga seimbang pada tekanan harga. Tetapi Dean Croushore, yang menjabat sebagai ekonom di Federal Reserve Bank of Philly selama 14 tahun dan sekarang berada di Universitas Richmond, memperingatkan financial institution sentral agar tidak mengabaikan kemungkinan itu secara langsung.

“Saya memiliki perasaan inflasi akan naik begitu banyak dalam jangka pendek sehingga setiap tindakan Fed untuk memotong tarif tidak akan dibenarkan, dan mereka harus menyiapkan pasar untuk tarif yang lebih tinggi karena itu,” katanya.

Bisakah Presiden memecat kursi Fed?

Prospek kebuntuan pada suku bunga sudah cukup mengkhawatirkan, tetapi upaya pemerintahan Trump untuk menantang preseden hukum yang menopang kemerdekaan politik Fed telah memicu kegelisahan yang jauh lebih besar.

Federal Book Act mengatakan anggota dewan gubernur tujuh-kuat financial institution sentral hanya dapat dihapus “karena alasan,” yang ditafsirkan sebagai pelanggaran serius dan pelanggaran lainnya. Itu didukung oleh putusan Mahkamah Agung tahun 1930 -an yang biasa disebut sebagai pelaksana Humphrey.

Departemen Kehakiman Trump sekarang berusaha untuk membatalkan standar itu sebagai bagian dari pertarungan hukum yang lebih luas mengenai keputusan presiden baru -baru ini untuk memecat petinggi di beberapa lembaga independen atas ketidaksepakatan kebijakan. Mr Powell mengatakan dia tidak mengharapkan kasus -kasus yang akan ditetapkan oleh Mahkamah Agung untuk mengajukan permohonan kepada The Fed, menunjukkan bahwa mungkin ada semacam ukiran untuk bank sentral.

“Pengadilan memiliki rute yang tersedia untuk itu jika ingin membedakan Fed, dan ada beberapa alasan kuat untuk melakukannya,” kata Daniel K. Tarullo, mantan gubernur Fed yang fokus pada masalah peraturan. Beberapa hakim konservatif di Mahkamah Agung, termasuk Brett M. Kavanaugh, Samuel A. Alito Jr. dan Ketua Hakim Agung John G. Roberts Jr., pada satu titik mengisyaratkan bahwa mereka dapat memandang Fed sebagai berbeda, memperkuat prospek bahwa The Fed akan dilindungi dengan beberapa cara.

Titik tekanan lainnya

Di luar kasus -kasus pengadilan yang menjulang, Trump juga, melalui perintah eksekutif, berusaha untuk melanggar kemampuan Fed untuk menetapkan peraturan. Financial institution Sentral adalah salah satu dari tiga lembaga utama yang bertanggung jawab untuk membentuk aturan yang harus ditaburi oleh Wall surface Street. Meskipun perintah eksekutif membebaskan keputusan kebijakan moneter, itu menghadirkan tantangan yang sulit bagi bank sentral.

Tarullo mengatakan bahwa jika presiden dapat mengambil tindakan terhadap dewan gubernur Fed karena ketidaksepakatan atas peraturan, “maka kemandirian kebijakan moneter yang seharusnya dari tujuh orang yang sama menjadi, fading tidak, sangat keruh.”

Selama administrasi mengejar kebijakan yang terjadi pada kemerdekaan Fed, Graham Steele, seorang pengacara peraturan keuangan lama, memperingatkan bahwa “landasan tentang apa yang membuat AS menjadi ekonomi yang kuat dan surga aman international” akan tetap berada di bawah tekanan.

“Ketua Fed tidak perlu dihapus agar beberapa kerusakan ini dilakukan,” kata Steele, yang juga mantan pejabat Departemen Keuangan. Dia menambahkan bahwa hanya perlu ada “lebih banyak perhatian dan lebih banyak pertanyaan” tentang apakah itu bisa terjadi atau jika Fed akan menyetujui dengan cara apa word play here.

“Apa yang akan diberikan di sini di akhir hari?”